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财政税收

杨燕英；周锐

2021, 0(1): 3-11.

在我国扶贫实践中，政府通过层层压实扶贫责任，加大财政资金投入力度，对人民物质文化生活水平提升和社会稳定向好发展起到了巨大作用。但是仅仅依靠政府“单方供应”可能造成形式主义、弄虚作假以及扶贫投入的边际效益递减等实际问题，而且容易忽视扶贫的复杂程度和可持续性。利用政府购买服务开展可持续扶贫服务具有可以更加精准、灵活和更广泛地动员社会力量参与扶贫服务，引导社会扶贫资源优化配置的优势。虽然在扶贫攻坚过程中，我国各级政府都在积极探索利用政府购买扶贫服务方式实现精准扶贫，但从实际效果上看，政府购买扶贫服务的制度建设很不完善，规模小、结构散乱、购买过程操作不规范、服务质量低等问题普遍存在，难以满足未来持久扶贫开发的需要，因此必须通过深化改革，从制度完善的角度构建扶贫领域政府购买公共服务长效机制，以保证政府购买扶贫服务不断提质增效，为扶贫开发的可持续发展提供有力支撑。

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财政税收

基于政府行为视角的中央财政草原生态保护补助奖励政策效果研究

韩凤芹；李丹

2021, 0(1): 12-20.

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自2011年开始，全国13个省份实施了草原生态保护补助奖励政策。笔者从政策目标出发评估草原生态保护补助奖励政策实施效果，并运用政府行为理论对导致效果优劣的原因进行了分析。基于新疆伊犁农牧交错带的统计和田野调查数据，对政策实施的生态、经济和社会效益进行了分析，结果显示农区牲畜数量持续增加，草原生态退化局面没有得到改善，且该政策对提高家庭收入和鼓励畜牧业转型的作用也不明显。从政府行为视角分析政策目标与政策效果不匹配的原因，发现政策难以达到主体和客体行为激励相容，最终导致政策失效。基于此，笔者提出依据农牧民利益诉求制定政策措施、加强违规约束、优化绩效评估和提高农牧民人力资本价值的对策建议。

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金融保险

券商竞争与风险承担

廉永辉；袁梦怡

2021, 0(1): 21-33.

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本文基于2007—2018年77家券商非平衡面板数据，通过估计超越对数成本（利润）函数构造反映券商市场势力效率调整后的Lerner指数，并以破产风险指标Zscore度量券商风险承担，实证检验了券商竞争对风险承担的影响。研究结论显示，竞争压力增大会显著提高券商风险承担水平，支持了“竞争脆弱”假说。进一步分析发现：券商竞争会通过提高券商杠杆水平、降低券商盈利能力和加大券商盈利波动而加剧券商风险承担；对于规模较小、业务多元化程度较低的券商，竞争对风险承担的加剧作用更为显著。本文研究丰富了金融机构竞争与风险关系的文献，对监管部门引导券商合理竞争、防范券商风险具有启示意义。

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金融保险

限售解禁影响股票的价格特征吗？——基于高维因子模型的因果推断

李伯龙

2021, 0(1): 34-42.

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本文采用基于高维因子模型的面板因果推断方法研究了我国限售解禁对个股特征的干预效应。研究表明限售解禁对股票特征的作用随考察时期的不同而变化，解禁对收益率的效应在2015年股市泡沫后最强，对波动率的效应在金融危机后最强。解禁事件对波动率的作用更多表现为正向，对收益率的正负影响并不显著。限售解禁对波动率的作用强于收益率，且在总体上降低了单位风险的投资收益。解禁的处置效应在个体间存在差异，这一差异与个股特征的关联度并不强。本文结果形成对限售解禁市场效应相关研究的补充，能够为认识我国限售解禁政策的效应提供参考。

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财务会计

分析师改善了市场信息环境吗？——来自公司特质风险的证据

刘维奇；武翰章

2021, 0(1): 43-53.

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分析师对资本市场的影响是近些年来学术界研究的热点问题。本文以我国深市A股上市公司为样本，考察了分析师关注对公司特质风险的影响以及信息透明度所发挥的作用。研究发现：分析师关注显著降低了公司特质风险；分析师关注能够提高公司信息透明度，较高的信息透明度将缓解公司特质风险，信息透明度在分析师关注与公司特质风险之间起中介作用；进一步研究发现，分析师关注对公司特质风险的负向影响在牛市和非国有企业中更明显，并且这种影响会随着管理层承受市场压力的上升而减小。以上研究结果表明，我国分析师在资本市场中主要发挥监督作用，其改善了市场信息环境。本研究对于明确分析师市场定位、指导投资者科学决策和加强上市公司信息披露监管具有一定的理论和现实意义。

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财务会计

媒体声誉与企业债务融资——基于媒体文本情绪大数据的证据

陈雪；孙慧莹；王雨鹏；杨金娟；陈丹妮

2021, 0(1): 54-69.

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新闻媒体是金融市场为企业进行资金有效配置的重要信息获取渠道，本文利用基于大数据分析获取的媒体文本情绪进行研究发现：媒体积极文本情绪传递的良好声誉会使企业债务融资的规模增加且期限延长。从媒体声誉的质量来看，传播力更强、信息质量可靠的全国性媒体报道所体现的文本情绪对企业债务的影响更为显著。进一步研究发现，媒体声誉的信号作用有助于企业获得较长期的债务。存在本地信息优势的地方性媒体报道的积极文本情绪有助于延长企业的债务融资期限，而对于信息透明度低的企业，积极的媒体报道可以有效地弥补公开披露信息的不足，增强企业获取长期债务的能力。

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理论经济

外资研发嵌入与城乡收入差距：理论机制与中国经验

吉生保；姜美旭；林雄立

2021, 0(1): 70-85.

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本文通过构建包含外资研发嵌入的城乡收入差距数理模型，从理论上探讨了外资研发嵌入对城乡收入差距的影响，进一步利用2000—2016年中国30个省份的面板数据，借助不变替代弹性生产函数和有向无环图方法实证研究了上述影响机制。研究显示：(1)从理论来看，外资研发嵌入的增加一般会缩小东道国城乡收入差距，但是如果东道国是大国，寡占反应理论导致的“战略效应”会拉大东道国城乡收入差距，该结论对于跨国公司利润汇回和东道国乡村劳动力自由流动具有稳健性；(2)从历史来看，2000年以来，中国城乡收入差距的构成发生了明显变化，类似“直接效应”的“创新效应”在占比上明显下降，而类似“战略效应”的“要素积累效应”在占比上明显上升，其中的劳动力报酬边际递减程度在占比上甚至略胜资本净积累程度；(3)从实证来看，与理论模型研究结论类似，外资研发嵌入有效地抑制了城乡收入差距，这一结论对于分区域的讨论、影响路径的分析具有稳健性。

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理论经济

库存对石油期货市场联动关系有影响吗？——基于随机Copula模型的分析

郭利宁；黄运成

2021, 0(1): 86-95.

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作为全球石油价格基准的WTI（West Texas Intermediate）和Brent（Brent oil）一直保持较为紧密的联动关系，但是2010年以后两个市场的价格走势发生显著分化，一些研究认为这种现象和WTI交割地库欣地区石油库存（Cushing storage capacity）情况相关。本文以2007—2016年WTI、Brent期货合约交易数据和库欣地区库存数据作为样本，构建含外生变量的随机Copula模型分析库存对市场联动关系的影响情况，采用有效重要性抽样最大似然法（EISML）对参数进行估计，并对两者联动关系的时变特征进行描述。研究发现2010年以后石油库存对期货市场间联动关系的影响显著，且库存对市场间上下尾相关性的影响具有不对称性。联动关系具有明显的时变特征，金融危机期间联动性变化幅度较大但恢复较为迅速，2010年以后联动关系有明显减弱且持续性较强。研究表明增加石油库存可以抑制市场间溢出效应，建议我国应该加力建设石油储备体系。由于库存的不断升高会导致WTI和Brent的割裂程度进一步加深，与仍为全球性石油贸易标杆的Brent市场相比，WTI更多体现出美国本土石油市场供求情况。现有的分析模式已经不适合应用于石油跨市场套利等操作，建议投资者在构建和交易头寸时应充分考虑库存对市场联动关系的影响，为防范极端事件发生应增加持有头寸的多样性。

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工商管理

中国利用外资产业政策文献研究——基于量化质化演化三维框架

崔新健；欧阳慧敏

2021, 0(1): 96-108.

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中国利用外资产业政策文献数量和质量40年来有很大发展，对构建理论体系有重要学术价值。笔者以CNKI文献数据库为样本，采用内容分析法和CiteSpace、NVivo定量化分析工具，基于量化质化演化三维框架展开分析，文献归类到投资环境、外资方式、外资进入、外企管理、外资管理、外资效应6个主题，将文献发展分为探索尝试、调整强化、加入WTO、适应WTO和国际接轨5个阶段，以知识图谱显示文献主题分布及其关联性，从次主题阶段性重叠不断深化表明学术研究的进展，逐步揭示出中国利用外资产业政策文献演化的内在规律。研究结果表明：该领域已具备丰富的学术资源和强大的发展潜力；研究从政策应用型为主转向以学术探理型为主；学术领域演进呈现政策引致型演化模式；理论研究与国际前沿仍然存在差距，甚至存在盲点或薄弱区；研究领域逐步搭建国际话语平台。笔者基于上述研究结论认为：面临当今世界百年未有之大变局，我国学术界要基于世界规则变化趋势，加强学术探理型研究。

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工商管理

谦卑型领导影响员工建言行为机制研究

辛杰；刘淑君；孙卫敏

2021, 0(1): 109-118.

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领导人管理中的谦卑行为和风格有利于提升员工自我效能感并积极主动施展建言行为；谦卑型领导影响员工建言行为机制，一方面通过员工“自我效能感”这一心理传导因素实现，另一方面有赖于营造高质量“领导-成员交换”这一管理关系情景。笔者基于社会认知理论，引入相关变量,运用问卷调查所获取的有效问卷数据,实证谦卑型领导影响员工建言行为机制。研究结果证实：谦卑型领导正向影响员工建言行为;自我效能感在谦卑型领导与员工建言行为关系中发挥部分中介作用;领导-成员交换在谦卑型领导影响自我效能感的过程中发挥调节作用，且较高的领导-成员交换质量不仅强化了谦卑型领导对员工自我效能感的促进作用，也强化了员工自我效能感在谦卑型领导与建言行为之间的中介效应。本实证研究以及结论拓展了社会认知理论在工作场所的研究边界，丰富了有关管理艺术和管理效益方面的现有文献，可供管理者实践参考如何努力塑造谦卑特质和管理风格以提升员工自我效能感，改善上下级人际关系，有效促进员工建言行为，提高管理水平和生产效率。

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国际经济

保税区和出口加工区对地区全要素生产率的影响——基于双重差分法的实证研究

叶修群；陈雯诗；刘荣春

2021, 0(1): 119-128.

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保税区和出口加工区能够通过影响地区生产要素的配置效率进而影响地区全要素生产率。笔者基于2001—2017年中国大陆31个省份的面板数据，运用双重差分法实证检验了保税区和出口加工区对地区全要素生产率的影响及其作用机制。研究结果表明：保税区对地区全要素生产率的影响总体不显著，但促进作用逐步显现；出口加工区不利于地区全要素生产率的提升，且这一负向影响逐渐增强；保税区和出口加工区对地区全要素生产率的影响存在明显的地区异质性；保税区通过促进技术进步提升东部地区全要素生产率；出口加工区通过制约技术进步负向作用中西部地区全要素生产率；保税区和出口加工区都会通过制约纯技术效率的提升负向影响中西部地区全要素生产率。本研究从全要素生产率视角探讨了保税区和出口加工区对区域经济的影响及其作用机制，既丰富了保税区和出口加工区的相关研究，也为保税区和出口加工区转型升级政策的制定提供科学参考。

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